國務(wù)院常務(wù)會(huì )議通過(guò)汽車(chē)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)調整振興規劃，國務(wù)院總理溫家寶14日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，審議并原則通過(guò)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)調整振興規劃。

　　此次政策的主要目的：促消費、調結構、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)重組。促消費主要體現為：降購置稅、鼓勵汽車(chē)更新。促消費細化政策主要包括：

　　1)、對報廢三輪車(chē)和低速貨車(chē)更新購買(mǎi)輕卡及1.3升以下的微客給予補貼，該政策超出市場(chǎng)預期。從2009年3月1日至12月31日，國家安排50億元，對農民報廢三輪汽車(chē)和低速貨車(chē)換購輕型載貨車(chē)以及購買(mǎi)1.3升以下排量的微型客車(chē)，給予一次性財政補貼。該政策類(lèi)似于新農村建設問(wèn)題，即支持輕卡、輕客下鄉;2009年約60萬(wàn)輛輕卡及微客會(huì )更新，再假設更新率50%，則約新增30萬(wàn)輛的輕卡需求，占輕卡總銷(xiāo)量的25%左右;輕卡企業(yè)和微客企業(yè)中低端輕卡更受益;按此推導，受益公司依次是福田汽車(chē)、江淮汽車(chē)、長(cháng)安汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、江鈴汽車(chē)等。

　　2)、降部分車(chē)型購置稅，此政策略低于預期。從2009年1月20日至12月31日，對1.6升及以下排量乘用車(chē)減按5%征收車(chē)輛購置稅。按此政策，根據對于4家轎車(chē)公司不同排量車(chē)型比重計算，受益程度依次是一汽夏利、長(cháng)安汽車(chē)、上海汽車(chē)。

　　——編者的話(huà)

　　福田汽車(chē)

　　新時(shí)代證券：

　　重卡合資后，輕卡成為上市公司業(yè)務(wù)支柱。由于2009年、2010年資產(chǎn)評估增值會(huì )分別為公司帶來(lái)3億、5.36億的稅后利潤，抵消了重卡業(yè)務(wù)轉出對公司業(yè)績(jì)的影響，如果扣除這部分非經(jīng)常性收入后，2009年和2010年公司的每股收益預計為0.21元和0.30元。公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)剛剛起步，市場(chǎng)拓展有待觀(guān)察，與戴姆勒的合資項目存在一定的不確定性，再加上整個(gè)卡車(chē)行業(yè)09年市場(chǎng)前景不樂(lè )觀(guān)，我們對于福田汽車(chē)的估值持相對謹慎的態(tài)度。

　　招商證券：

　　福田擴展模式-高資產(chǎn)周轉率，低產(chǎn)品毛利率。首次給予“審慎推薦-B”投資評級：預計2009年受行業(yè)影響，公司輕卡和重卡銷(xiāo)量增速分別為3%、-20%，2008、2009年EPS分別為0.39、0.34元，對應PE分別為13.5、15.4倍，略高于行業(yè)平均水平，給予“審慎推薦-B”投資評級。

　　國信證券：

　　受重卡行業(yè)下跌影響，4Q08-1Q09公司業(yè)績(jì)將出現虧速。短期內，公司將獲得新能源客車(chē)訂單。從獲得新能源客車(chē)訂單角度出發(fā)，僅是交易性機會(huì )，目前股價(jià)缺少持續上漲動(dòng)力。

　　聯(lián)合證券：

　　搶占新能源汽車(chē)先頭陣地。城市公交由于其對蓄電池的體積、重量要求較低，行駛路況和環(huán)境比較穩定，車(chē)速較低，是目前中國開(kāi)發(fā)最成熟，應用前景最好的車(chē)型。而考慮到充電地點(diǎn)集中穩定，政府財政支持最易實(shí)現，示范作用明顯等因素，隨著(zhù)2009年科技部推廣計劃的實(shí)施，未來(lái)兩年可能是推廣應用的重點(diǎn)。

　　聯(lián)合證券：

　　搶占新能源汽車(chē)先頭陣地。我們向公司求證后了解到，本次北京公交集團與福田汽車(chē)的采購協(xié)議目前仍處于意向階段，尚未正式簽署協(xié)議，但預計近期即將完成。北京新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基地以北汽福田汽車(chē)公司為中心，總占地1000畝，建筑面積30萬(wàn)平方米，投資額達50億元。以已竣工的福田歐Ⅴ新能源客車(chē)二期工程為核心，目前已形成年產(chǎn)5000輛新能源客車(chē)及40萬(wàn)臺高效節能發(fā)動(dòng)機的生產(chǎn)能力。該基地已建成混合動(dòng)力、純電動(dòng)、氫燃料和高效節能發(fā)動(dòng)機四大核心設計制造工程中心，主力產(chǎn)品為全承載式混合動(dòng)力客車(chē)。

　　攜手康明斯生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機：公司合資建立北京福田康明斯發(fā)動(dòng)機公司，注冊資本10.08億元，占25%。項目總投資27.0687億元，合資公司主要產(chǎn)品第一款為直列4缸2.8升直噴式柴油機，第二款為直列4缸3.8升直噴式柴油機。達產(chǎn)后，生產(chǎn)能力共為每年40萬(wàn)臺。該公司將成為康明斯在全球唯一在美國本土之外生產(chǎn)輕型柴油發(fā)動(dòng)機生產(chǎn)基地。2008年4月，公司出資12548萬(wàn)元收購福田康明斯發(fā)動(dòng)機公司12.45%股權。

　　主營(yíng)汽車(chē)行業(yè)：公司作為一家跨地區、跨行業(yè)、跨所有制的國有控股上市公司，目前擁有歐曼、歐V、奧鈴、傳奇、歐馬可、風(fēng)景、薩普、時(shí)代、蒙派克九大品牌的產(chǎn)品。公司作為全國商用車(chē)行業(yè)龍頭企業(yè)，已連續四年蟬聯(lián)行業(yè)銷(xiāo)量第一。

　　外資合作：2009年1月，公司與戴姆勒股份公司及戴姆勒東北亞投資有限公司合資生產(chǎn)中重型載貨汽車(chē)及其發(fā)動(dòng)機項目。項目總投資63.50億元。其中公司以28億元的歐曼業(yè)務(wù)資產(chǎn)投入，占注冊資本50%;戴姆勒汽車(chē)集團以現金投入，占注冊資本50%(戴姆勒股份公司40%;戴姆勒東北亞10%)。合資公司將于2009年8月份成立，2011年底試生產(chǎn)OM457發(fā)動(dòng)機投產(chǎn)，2012年中整車(chē)(裝OM457發(fā)動(dòng)機)投產(chǎn)。根據計劃，2009-2018年累計銷(xiāo)售整車(chē)94.2萬(wàn)臺，其中混合車(chē)25萬(wàn)臺，2009-2018年累計實(shí)現銷(xiāo)售收入2236.20億元。

　　50億打造新能源汽車(chē)基地：2008年底，國家科技部和北京市政府聯(lián)合向福田汽車(chē)授予新能源汽車(chē)設計制造產(chǎn)業(yè)基地牌匾。以福田汽車(chē)為中心設立的北京新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基地是我國汽車(chē)行業(yè)首個(gè)新能源領(lǐng)域的設計制造基地，投資額達50億元，已形成新能源客車(chē)5000臺及高效節能發(fā)動(dòng)機40萬(wàn)臺的年生產(chǎn)能力，將成為中國規模最大、品種最全的新能源汽車(chē)設計制造工程基地。

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　　江鈴汽車(chē)

　　發(fā)動(dòng)機項目:公司將實(shí)施JX4D24發(fā)動(dòng)機制造項目，項目總投資3.5億元。JX4D24發(fā)動(dòng)機為公司引進(jìn)的新一代柴油發(fā)動(dòng)機。該項目的實(shí)施將能使公司維持在柴油發(fā)動(dòng)機技術(shù)方面的國內領(lǐng)先地位。項目第一期的目標為40000臺/年，預計08年上半年完成。

　　資產(chǎn)重組:長(cháng)安汽車(chē)以現金4.5億元，江鈴集團以所持公司41.03%股權和部分負債合計凈值4.5億元合資組建江鈴控股公司，江鈴控股將成為公司的控股股東。長(cháng)安汽車(chē)主營(yíng)微型客貨車(chē)、小型商務(wù)車(chē)和轎車(chē)，江鈴汽車(chē)為國內中高檔輕卡及輕客的龍頭企業(yè)。此次整合有利于兩家公司實(shí)現優(yōu)勢互補，壯大公司實(shí)力，占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額。

　　中投證券：

　　穩健經(jīng)營(yíng)，平滑周期?？紤]銷(xiāo)量和毛利率的下滑，我們將公司2008-2010年每股收益由原來(lái)1.16元、1.24元、1.48元下調至1.03元、1.01元和1.22元，未來(lái)三年業(yè)績(jì)年復合增長(cháng)12%。目前公司市盈率分別為8倍、8倍和7倍。我們認為公司是汽車(chē)股中經(jīng)營(yíng)穩健、成本控制力強、一體化程度高的公司代表，業(yè)績(jì)在經(jīng)濟下行周期中具有較高的穩定性，給予公司6-12個(gè)月目標價(jià)12元，對應于2008年12倍P/E，維持對“強烈推薦”的投資評級。

　　中金公司：

　　首次給予“審慎推薦”評級。公司目前A股股價(jià)對應2008、2009、2010年動(dòng)態(tài)P/E分別為9.3倍、12.5倍和11.3倍，B股股價(jià)對應2008、2009、2010年動(dòng)態(tài)P/E分別為4.0倍、5.4倍和4.8倍，估值水平處于汽車(chē)股的低端。

　　國金證券：

　　穩健經(jīng)營(yíng)，持續發(fā)展。我們預測公司2008-2010年EPS分別為0.827元、0.724元和0.837元，目前股價(jià)對應動(dòng)態(tài)PE分別為11.1倍、12.7倍和10.9倍。江鈴汽車(chē)屬于業(yè)績(jì)穩健但成長(cháng)性略有欠缺的價(jià)值型企業(yè)，適合長(cháng)期投資，在熊市估值較低的情況下是較佳的投資時(shí)機，我們維持公司“買(mǎi)入”建議。

　　長(cháng)江證券：

　　不堪需求與成本的雙重壓力。2008年前三季度實(shí)現銷(xiāo)售收入67.05億元，同比上升8%，實(shí)現凈利潤6.38億元，同比上升2%;第三季度實(shí)現銷(xiāo)售收入21.21億元，同比降低1.79%，實(shí)現凈利潤1.07億元，同比大幅降低52.73%。我們下調公司08、09和10年EPS至0.91、0.79和0.83元，下調公司評級至“謹慎推薦”。

　　一汽夏利

　　受益消費稅調整：能夠從此次消費稅調整中受益的為小排量汽車(chē)，特別是排量1.0L(含)到1.5L(含)的乘用車(chē)。市場(chǎng)銷(xiāo)量最大的為一汽夏利的夏利系列產(chǎn)品，包括1.0L、1.1L、1.3L和1.4L。按照新的消費稅稅率，這一區間的夏利系列產(chǎn)品的消費稅將減少2%。

　　自主研發(fā)：公司先后研發(fā)出夏利A系列轎車(chē)、N3系列轎車(chē)、威志系列轎車(chē)等整車(chē)產(chǎn)品以及CA3GA2、CA4GB系列發(fā)動(dòng)機等關(guān)鍵零部件新產(chǎn)品，促進(jìn)了公司整車(chē)及零部件產(chǎn)品的更新?lián)Q代。

　　國信證券：

　　一汽夏利本部(含一汽華豐)虧速處于歷史高峰;如上述虧損回落到正常水平，公司投資價(jià)值將迅速浮出水面。市場(chǎng)認為，燃油稅費改革有利于小排量經(jīng)濟型車(chē)銷(xiāo)售。但我們認為燃油稅費改革未必對公司有利，如果一汽夏利本部微轎銷(xiāo)量可能因此中幅上升，其本部虧損很有可能繼續加大。預計一汽夏利2008-1010年EPS分別為0.12(35.8x)、0.16(26.8x)、0.46(9.3x)元，維持對公司“謹慎推薦”的評級。

　　平安證券：

　　2008、2009年每股收益為0.10元、0.15元。動(dòng)態(tài)市盈率偏高，但業(yè)績(jì)提高空間大。投資評級為“推薦”。

　　群益證券：

　　我們認為在汽車(chē)行業(yè)景氣好轉后，公司盈利能力才會(huì )有所表現，投資建議仍維持“中性”。

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　　濰柴動(dòng)力

　　行業(yè)龍頭：公司擁有重卡業(yè)動(dòng)力總成(發(fā)動(dòng)機+變速箱+車(chē)橋)、整車(chē)、其它零部件三大核心板塊，是我國大功率高速柴油機的主要制造商之一，主要向國內貨車(chē)和工程機械制造商供應產(chǎn)品，柴油機主要為重型汽車(chē)、工程機械、船舶、大型客車(chē)和發(fā)電機組等最終產(chǎn)品配套。2008年底公司研發(fā)出世界第一款對發(fā)動(dòng)機、齒輪、車(chē)橋進(jìn)行系統匹配和研發(fā)的“動(dòng)力總成”產(chǎn)品。2008年中報顯示，重卡用發(fā)動(dòng)機、工程機械用發(fā)動(dòng)機市場(chǎng)占有率分別達到36.1%和84.4%。重型卡車(chē)銷(xiāo)售量增幅穩居標準斯太爾重卡企業(yè)第一位。

　　渤海證券：

　　重卡和裝載機需求2季度回暖，提前布局。重卡和工程機械需求都處于最低谷，預計2009年2季度回暖，建議提前布局;公司2009-2010年仍將保持較強的盈利能力，2008-2010年EPS分別為2.54、2.35、2.66元，給予2009年15倍PE，目標價(jià)35元，建議買(mǎi)入。

　　齊魯證券：

　　縱向一體化塑造競爭優(yōu)勢。我們預計2009年下半年重卡行業(yè)會(huì )重拾升勢，預計2009年全年重卡需求量雖會(huì )小幅回落5%，但2009年下半年與2010年需求增速將會(huì )在15%以上。我們預計公司2008、2009年的每股收益分別為2.69元與2.81元，我們繼續維持“推薦”的投資評級。

　　東風(fēng)汽車(chē)

　　輕卡行業(yè)龍頭：公司輕卡增速在輕卡行業(yè)前十名廠(chǎng)家中位居第一，輕卡行業(yè)增長(cháng)貢獻度第一，輕卡同比絕對增量第一，公司輕卡產(chǎn)品“東風(fēng)多利卡”、“東風(fēng)小霸王”在中國汽車(chē)技術(shù)研究中心、汽車(chē)技術(shù)情報研究所和《世界汽車(chē)》雜志聯(lián)合舉行的“2005年度消費者最喜愛(ài)的車(chē)型評選活動(dòng)”中榮獲2005年度國內輕卡行業(yè)車(chē)型第一名;2007年，輕型載貨汽車(chē)事業(yè)通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)變革——分品系營(yíng)銷(xiāo)、提升價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)等行銷(xiāo)手段的創(chuàng )新，全年銷(xiāo)售增長(cháng)6.63%，2007年，“東風(fēng)汽車(chē)”開(kāi)始實(shí)施輕卡車(chē)身?yè)Q型與國際同步導入最新外觀(guān)設計的B07項目。

　　天相投顧：

　　投資收益銳減進(jìn)一步拖累公司凈利潤增幅。不考慮公司2009年金融資產(chǎn)方面的浮動(dòng)收益以及投資收益，預計公司2008、2009EPS分別為0.23元、0.26元，對應動(dòng)態(tài)P/E分別為11倍、9.5倍，維持公司“中性”評級。公司的風(fēng)險主要體現在汽車(chē)行業(yè)增速下滑風(fēng)險、市場(chǎng)競爭風(fēng)險和產(chǎn)品出口風(fēng)險。

　　江淮汽車(chē)

　　主營(yíng)優(yōu)勢明顯：公司汽車(chē)整車(chē)年產(chǎn)能達20多萬(wàn)輛，銷(xiāo)量突破10萬(wàn)輛，穩居行業(yè)第二，高于行業(yè)平均增長(cháng)水平;重卡開(kāi)始成為新的增長(cháng)點(diǎn);客車(chē)專(zhuān)用底盤(pán)實(shí)現了恢復性增長(cháng)，繼續保持行業(yè)第一。在實(shí)現乘用車(chē)項目之后，公司將形成轎車(chē)、重卡、輕卡、客車(chē)、客車(chē)底盤(pán)、發(fā)動(dòng)機、變速器完整的產(chǎn)品結構與產(chǎn)業(yè)鏈，有利于擴大規模，提高抗周期性，實(shí)現長(cháng)期穩定發(fā)展。2007年公司新業(yè)務(wù)有所突破，其中重卡銷(xiāo)售突破10000輛大關(guān)，而2008年上半年銷(xiāo)售重卡7487輛，同比增長(cháng)68.78%;銷(xiāo)售瑞鷹SRV6531輛,同比增長(cháng)183.46%。

　　自主創(chuàng )新：公司是國家科技部認定的國家級火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。

　　國泰君安：

　　MPV和輕卡產(chǎn)銷(xiāo)情況要好于轎車(chē)和SUV。預計2008年江淮汽車(chē)的EPS不超過(guò)0.25元。因此在綜合考慮汽車(chē)行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展前景及各種影響因素后，維持對江淮汽車(chē)“中性”的投資評級不變，同時(shí)適度下調目標價(jià)至3.50元，對應15倍左右的PE。