編前：面對美國金融危機帶來(lái)的巨大沖擊，各界專(zhuān)家均表示企業(yè)應苦練內功，提高自身“御寒能力”，以應對可能出現的市場(chǎng)衰退。但對于企業(yè)該從哪些方面著(zhù)手強身壯體，鮮有專(zhuān)家提出有針對性的解決方案。借助上市公司的三季度報告，本報記者對我國12家商用車(chē)上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行了分析，并找到了這些企業(yè)普遍存在的四大問(wèn)題，希望能對業(yè)界有所幫助。

　　問(wèn)題一：基數偏大使凈利潤同比減少

　　現階段，在國內滬深股市上市的商用車(chē)企業(yè)共有12家，分別是以客車(chē)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的安凱客車(chē)、金龍汽車(chē)、宇通客車(chē)、中通客車(chē)、亞星客車(chē)，以及主要產(chǎn)銷(xiāo)卡車(chē)或專(zhuān)用車(chē)的福田汽車(chē)、江淮汽車(chē)、星馬汽車(chē)、中國重汽，東風(fēng)汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、曙光股份3家公司則以商用車(chē)為主業(yè)，涉及部分零部件、乘用車(chē)業(yè)務(wù)。

　　作為國內商用車(chē)企業(yè)中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，這12家公司今年1～9月的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額雖然同比增長(cháng)19.63%，達到975.53億元，但凈利潤總額僅僅同比增加7.6%。不但如此，更有7家公司的凈利潤同比呈下降態(tài)勢。

　　多數公司將收益下降的原因歸結為原材料價(jià)格上漲，但通過(guò)進(jìn)一步的分析可以看出，部分企業(yè)出現這種狀況的主要原因是去年“賺多了”———多家公司在2007年通過(guò)申購新股獲得了大量非經(jīng)常性收益，當今年股市低迷時(shí)，這些企業(yè)的凈利潤自然大幅度下滑。

　　例如，安凱客車(chē)今年在股票投資方面的收益同比減少221萬(wàn)元，中通客車(chē)的投資收益也比去年同期減少超過(guò)110萬(wàn)元。不過(guò)，這兩家公司今年未進(jìn)行股票交易，沒(méi)有給自己帶來(lái)?yè)p失。相比之下，東風(fēng)汽車(chē)在9月底時(shí)持有中國神華、青島海爾等10只上市的股票，市值為2440.69萬(wàn)元，浮虧額達到1195.28萬(wàn)元。

　　問(wèn)題二：推動(dòng)式銷(xiāo)售使得成本大增

　　雖然受上半年突擊購買(mǎi)國Ⅱ車(chē)的影響，7月以來(lái)，商用車(chē)市場(chǎng)呈現低迷狀況，但總體而言，今年前10個(gè)月的商用車(chē)銷(xiāo)量仍較去年同期有較大幅度增長(cháng)。數據顯示，今年1～10月，客車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為21.11萬(wàn)輛和21.40萬(wàn)輛，同比增長(cháng)9.03%和10.15%;卡車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量為143.24萬(wàn)輛和142.87萬(wàn)輛，同比增長(cháng)13.42%和12.95%。

　　在銷(xiāo)量以二位數增長(cháng)的背后，是各家公司實(shí)施的“推動(dòng)式”銷(xiāo)售策略，主要是通過(guò)組織全國性或區域性巡展進(jìn)行銷(xiāo)售，開(kāi)展促銷(xiāo)以刺激消費等。這種推動(dòng)式銷(xiāo)售方式吞噬了許多公司的利潤。

　　例如，亞星客車(chē)今年加大營(yíng)銷(xiāo)和市場(chǎng)拓展力度，收到了明顯成效。該公司上半年的車(chē)輛平均售價(jià)為21.16萬(wàn)元，比去年同期增加了4.09萬(wàn)元;前9個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入同比增加74.77%。但與此同時(shí)，亞星客車(chē)的銷(xiāo)售費用也從去年同期1377.19萬(wàn)元激增至2866.03萬(wàn)元，同比增幅達到108.11%。對此，該公司給出的解釋是“主要是營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)導致銷(xiāo)售費用正常增長(cháng)，及報告期內公司為拓展市場(chǎng)多次組織了全國性及區域性巡展，并參加了上海、蘇州等地舉辦的汽車(chē)展覽會(huì )”。

　　銷(xiāo)量的增加也帶動(dòng)了財務(wù)費用的增長(cháng)。中通客車(chē)今年第三季度的財務(wù)費用較去年同期增長(cháng)56%，達到626.47萬(wàn)元。造成這種狀況的主要原因是三季度訂單較為集中，企業(yè)不得不加大短期融資力度，使利息支出大大增加。

　　對于制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，由銷(xiāo)量增加帶來(lái)的銷(xiāo)售費用和財務(wù)費用的增長(cháng)也未必是壞事。星馬汽車(chē)三季度的銷(xiāo)售費用雖然同比減少0.48%，但這是建立在三季度銷(xiāo)售回落基礎上的。

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　　問(wèn)題三：流動(dòng)資金不足影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)

　　受今年年初緊縮銀根政策的影響，多家商用車(chē)上市公司在今年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現流動(dòng)資金不足的狀況，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大不便。

　　數據顯示，今年前9個(gè)月，上述12家公司中有9家籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為負值，僅福田汽車(chē)、江淮汽車(chē)和中通客車(chē)例外。所謂籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量包括收入和支出兩部分，前者指企業(yè)通過(guò)吸收投資、借款、發(fā)行債券等籌集的資金，后者主要是企業(yè)由于償還債務(wù)、分配股利等活動(dòng)而支付的資金。其中，中國重汽以2.96億元的凈流出量排在首位。與去年同期7.4億元的凈流入量相比，僅此一項，該公司今年的流動(dòng)資金就減少10.36億元。此外，安凱客車(chē)、金龍汽車(chē)等公司也都面臨著(zhù)巨大的資金壓力。

　　為了應對流動(dòng)資金不足的狀況，企業(yè)不得不采取延遲貨款支付、開(kāi)據票據付貨款等方法。其中，中國重汽采取的是依靠承兌匯票付賬的方式，將所有應付賬款的付款日期推后3個(gè)月，以此緩解流動(dòng)資金不足造成的影響。

　　到今年9月底，星馬汽車(chē)的應付賬款額度超過(guò)4億元，比年初增加了52.95%。與此同時(shí)，該公司應付票據也比年初增加了73.52%，達到4.39億元。該公司表示，這是為了緩解流動(dòng)資金不足而不得已采取的措施。

　　與星馬汽車(chē)的狀況相仿，除宇通客車(chē)和曙光股份外，其他8家企業(yè)的應付賬款數都較年初有一定程度的增加。

　　問(wèn)題四：企業(yè)變現能力普遍偏弱

　　如何在資金鏈緊張的情況下更好地運作，成為考驗各家企業(yè)高層管理者經(jīng)營(yíng)能力的一塊試金石。統計顯示，各家公司的資產(chǎn)周轉速度均達到較高水平。除江鈴汽車(chē)外，其余11家公司的變現能力(即資金流動(dòng)性)均不甚理想。

　　總資產(chǎn)周轉率是用以衡量各公司資產(chǎn)周轉速度以及資產(chǎn)盈利能力的一個(gè)數據。在商用車(chē)上市公司中，福田汽車(chē)以2.32次/年的周轉速度排在首位(總資產(chǎn)為109.68億元)，緊隨其后的江淮汽車(chē)為1.37次/年(總資產(chǎn)為89.38億元)，宇通客車(chē)以1.29次/年的速度排在第三(總資產(chǎn)為45.83億元)。除此之外，金龍汽車(chē)、中國重汽和江鈴汽車(chē)的周轉速度均大于1次/年。即便是周轉速度最慢的亞星客車(chē)，資產(chǎn)也能在18個(gè)月內周轉一次。這表明，這些商用車(chē)企業(yè)對自身資產(chǎn)的利用率都很高。

　　與這項數據相比，另一項數據———變現能力的表現就不甚理想。

　　企業(yè)變現能力以流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項指標綜合衡量。前者為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負債的比值，基準值是2;后者為速動(dòng)資產(chǎn)(即流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現的部分)與流動(dòng)負債的比值，基準值是1。

　　在12家商用車(chē)企業(yè)中，僅江鈴汽車(chē)一家公司的流動(dòng)比率和速度比率均超過(guò)理想值(前者大于1.5，后者大于0.75)，說(shuō)明資金流動(dòng)性好。安凱客車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、金龍汽車(chē)、曙光股份和中國重汽的資金流動(dòng)性一般，其余企業(yè)的資金流動(dòng)性較差。

　　與此相對應的是各家商用車(chē)上市公司略高的資產(chǎn)負債率。數據顯示，這12家公司的平均資產(chǎn)負債率為64.29%，且僅有3家企業(yè)低于平均值。其中，中國重汽的資產(chǎn)負債率為77.16%，值得引起經(jīng)營(yíng)者注意。