近年來(lái)，隨著(zhù)汽車(chē)整車(chē)行業(yè)的景氣繁榮，國內汽車(chē)配件企業(yè)如雨后春筍般迅速崛起。與此同時(shí)，憑借在國際市場(chǎng)中的比較優(yōu)勢，國內汽配企業(yè)也逐步進(jìn)入國際汽車(chē)巨頭的采購體系，步入國際市場(chǎng)。

　　但在行業(yè)進(jìn)入景氣上升通道的時(shí)候，汽配企業(yè)也面臨著(zhù)下游整車(chē)產(chǎn)品價(jià)格下降，以及上游鋼鐵、鋁、橡膠等汽配原材料價(jià)格不斷上漲的兩頭擠壓。因此，在這一輪行業(yè)景氣上升之中，中國汽配生產(chǎn)企業(yè)的龍頭會(huì )顯現，中小企業(yè)多的現狀將得以改觀(guān)，市場(chǎng)集中度必將提高。

　　整車(chē)景氣推動(dòng)汽配發(fā)展

　　最近幾年，下游整車(chē)行業(yè)的持續繁榮以及汽車(chē)配件出口的增加，帶動(dòng)汽車(chē)配件行業(yè)快速增長(cháng)。2007年，全國汽車(chē)銷(xiāo)量突破了860萬(wàn)輛，同比增長(cháng)22%，利潤總額超過(guò)1000億元，創(chuàng )五年來(lái)新高。與此同時(shí)，中國汽車(chē)零部件2007年實(shí)現出口145億元。

　　據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )預計，2008年國內汽車(chē)需求為1035萬(wàn)輛，同比增長(cháng)17%，比上年略有下降。但隨著(zhù)汽車(chē)保有量日益增大，能維持這一增速，對于上游配件行業(yè)來(lái)說(shuō)仍是很大的利好，汽配行業(yè)有望在整車(chē)的帶動(dòng)下步入景氣期。銀河證券研究員李丹認為，在整車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)率維持在99%、汽車(chē)價(jià)格指數維持2007年水平的假設基礎上，預計2008年汽配件行業(yè)在國內市場(chǎng)收入增速可達30%。

　　據估計，2010年中國汽車(chē)零部件國內產(chǎn)值將可能達到8000億元左右。而據不完全統計，目前國內以汽車(chē)零部件為主的各種產(chǎn)業(yè)園區在1000個(gè)左右，其中關(guān)鍵的集群區域或地帶約100個(gè)。

　　自從2005年國家出臺《進(jìn)口汽車(chē)零部件構成整車(chē)特征核定規則》政策，部分引進(jìn)車(chē)型實(shí)現本地化，特別是2006年進(jìn)口散件組裝現象明顯減少，占汽車(chē)產(chǎn)量的比例已下降至4.6%，本地化比例明顯增加。隨著(zhù)國內制造水平的提高，進(jìn)口散件組裝的比例將會(huì )持續下降。這無(wú)疑為國內配件生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng )造了新的發(fā)展機遇。

　　同時(shí)，國外汽配企業(yè)出于利潤的考慮尚未大規模進(jìn)入中國市場(chǎng)，合資品牌整車(chē)部分零部件和國產(chǎn)品牌整車(chē)絕大部分零部件都從國產(chǎn)零部件企業(yè)進(jìn)行采購，這就給予了國內汽配企業(yè)足夠的成長(cháng)空間和時(shí)間，使其能夠在短暫的時(shí)間具備一定的規模。而且，由于近年來(lái)整車(chē)市場(chǎng)競爭激烈造成利潤下滑，國內合資企業(yè)出于降低成本的考慮，開(kāi)始大規模采購國產(chǎn)零部件，這就使國內具備低成本及技術(shù)優(yōu)勢的汽配企業(yè)得以進(jìn)入廣闊的國內合資汽車(chē)企業(yè)市場(chǎng)。

　　廣發(fā)證券汽配行業(yè)分析師黎韋清向記者表示，在中國汽車(chē)行業(yè)中，汽車(chē)整車(chē)與汽車(chē)零部件的規模是1：0.66，而這一比例在國外汽車(chē)發(fā)達國家為1：1.7。中國的汽車(chē)零部件行業(yè)面臨著(zhù)廣闊的發(fā)展空間。主要表現在以下三個(gè)方面：第一，新增整車(chē)配套將會(huì )對汽車(chē)零部件工業(yè)形成一個(gè)線(xiàn)性拉動(dòng)關(guān)系，即零部件行業(yè)將與汽車(chē)制造行業(yè)同步增長(cháng)。第二，2007年末我國民用汽車(chē)保有量5697萬(wàn)輛，比上年末增長(cháng)14.3%。若不包括其中的1468萬(wàn)輛三輪汽車(chē)和低速貨車(chē)，則民用汽車(chē)保有量為4229萬(wàn)輛，增長(cháng)26.7%。汽車(chē)保有量的激增帶來(lái)的汽車(chē)零部件修理、更換的需求也將加速釋放出來(lái)。第三，出口的帶動(dòng)。預計未來(lái)3年零配件行業(yè)增速將會(huì )維持在高于行業(yè)平均增速的水平。

　　上下游夾擊

　　不容忽視的是，在行業(yè)向好的同時(shí)，由于汽配行業(yè)原材料價(jià)格不斷上漲，再加上整車(chē)企業(yè)價(jià)格又有下降趨勢，夾在兩者之間的汽配行業(yè)將受到很大影響。

　　配件行業(yè)所涉及的上游原材料基本可以分為金屬類(lèi)原材料和橡塑類(lèi)原材料。鋼鐵在整個(gè)行業(yè)原材料中的占比接近64%，鋁合金占比為8.3%，此外PU、PVC、PB等橡塑類(lèi)材料也占有一定的比重。整體上看，上游原材料價(jià)格呈不斷上漲趨勢，將對配件企業(yè)毛利率形成持久壓力。

　　拿在汽車(chē)產(chǎn)品中占比最大的鋼鐵來(lái)說(shuō)，其價(jià)格變動(dòng)將對配件行業(yè)毛利率水平影響顯著(zhù)。據最新監測，3月份國內鋼材平均價(jià)格為5775元/噸，較1月份上漲9.6%。李丹說(shuō)：“行業(yè)毛利率受鋼價(jià)變動(dòng)影響較大，并且這種影響因價(jià)格傳導能力的強弱有較大差異，在鋼價(jià)上升時(shí)，有能力與下游企業(yè)建立價(jià)格聯(lián)動(dòng)機制的供應商優(yōu)勢得到體現，其毛利的下降水平要遠低于價(jià)格傳導能力弱的企業(yè)?！?/P>

　　從汽車(chē)價(jià)格方面來(lái)看，2007年12月份國產(chǎn)汽車(chē)價(jià)格環(huán)比下降0.89%，同比下降4.86%，月均下降幅度由上年的0.14%擴大到0.41%;全年除6月份價(jià)格與上月持平外，其余月份價(jià)格均有不同程度下降。業(yè)內人士分析，2008年汽車(chē)市場(chǎng)受供給大于需求以及競爭加劇等因素影響，價(jià)格仍將呈穩中下降趨勢，全年降幅維持在4%左右。

　　黎偉清告訴記者，“大多數配件企業(yè)，相對于整車(chē)沒(méi)有議價(jià)能力。這樣的格局對于配件行業(yè)極其不利。整車(chē)企業(yè)可以憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢地位，將車(chē)價(jià)下降轉移到上游配件生產(chǎn)企業(yè)，這必將壓縮汽配行業(yè)毛利率?！?/P>

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　　兼并整合大勢所趨

　　因此，黎韋清認為，面對上下游的夾擊，汽配行業(yè)的并購整合將不可避免。通過(guò)并購降低成本，產(chǎn)生大的汽配龍頭企業(yè)，加強企業(yè)內部管理，將是未來(lái)汽配產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢。

　　目前，世界上已經(jīng)擁有以德國博世公司為代表的十幾家年銷(xiāo)售收入超過(guò)100億美元的巨型汽車(chē)零部件跨國大企業(yè)。在世界汽車(chē)零部件100強企業(yè)中，排名前30家企業(yè)的銷(xiāo)售收入合計占前100家企業(yè)合計的近70%。

　　但是，中國上萬(wàn)家汽車(chē)零部件企業(yè)中，銷(xiāo)售額超過(guò)1億元人民幣的僅130余家。國內配件生產(chǎn)企業(yè)數目多，規模小，行業(yè)集中度較低。國內汽車(chē)配件行業(yè)平均單廠(chǎng)銷(xiāo)售額僅相當于整車(chē)企業(yè)的2%-3%，行業(yè)集中度也遠低于整車(chē)行業(yè)，雙方力量對比懸殊。

　　李丹指出，持續獲得新車(chē)型的配套權將是配件企業(yè)保持較高毛利率的關(guān)鍵。從目前新車(chē)配套市場(chǎng)的情況來(lái)看，新車(chē)型的配套權基本都被細分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)所獲取。這主要是由于主機廠(chǎng)對配套供應商同步研發(fā)能力的要求不斷提高，主機廠(chǎng)往往是按總成模塊的方式劃分尋找進(jìn)行同步研發(fā)的配套企業(yè)。

　　她認為，“總成、模塊化供貨逐漸成為汽車(chē)配件行業(yè)一大發(fā)展趨勢并不可避免地加劇配件企業(yè)的分化。整車(chē)企業(yè)逐步由向多個(gè)汽車(chē)配件廠(chǎng)商采購轉為向少數系統模塊供應商采購。更多的配件企業(yè)只能位于寶塔式零部件供應鏈的中下端，通過(guò)向更高層次的零部件企業(yè)供貨謀求生存和發(fā)展?！?/P>

　　重點(diǎn)汽配公司點(diǎn)評

　　福耀玻璃

　　福耀玻璃主營(yíng)業(yè)務(wù)包括汽車(chē)玻璃和浮法玻璃，其中汽車(chē)玻璃的銷(xiāo)售收入近三年占比維持在60%以上，貢獻的毛利在65%以上，占據主導地位。浮法玻璃業(yè)務(wù)則在很大程度上為汽車(chē)玻璃生產(chǎn)提供了良好的支持，是增加公司盈利的附加業(yè)務(wù)。

　　2007年公司生產(chǎn)汽車(chē)玻璃600萬(wàn)套，占全球市場(chǎng)約10%的份額，其中在國內OEM市場(chǎng)和售后市場(chǎng)上分別占有大約55%和40%的份額，在國際市場(chǎng)的占有率約4%。

　　北京汽車(chē)玻璃項目、廣州汽車(chē)玻璃項目、海南汽車(chē)級玻璃浮法項目在2007年度達產(chǎn)后，公司汽車(chē)玻璃總產(chǎn)能達到1000萬(wàn)套，浮法玻璃總產(chǎn)能達150萬(wàn)噸;湖北項目以及技改擴產(chǎn)，將使公司汽車(chē)玻璃產(chǎn)能超過(guò)2000萬(wàn)套。預計公司未來(lái)汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)將保持30%以上的增長(cháng)速度。

　　目前公司已獲得世界八大汽車(chē)廠(chǎng)商的認證，成為德國奧迪、德國大眾、韓國現代、日本豐田等合格供應商，2007年更是得到世界名車(chē)賓利的配套簽約。福耀汽車(chē)玻璃國際OEM市場(chǎng)快速發(fā)展，2007年增長(cháng)幅度高達130%。國際市場(chǎng)是公司今后的戰略重點(diǎn)，公司擬在未來(lái)幾年將國際市場(chǎng)占有率提高到10%以上，國外收入在總收入中的比例提高到50%。

　　為更好的拓展國際市場(chǎng)，公司采取了一系列措施，主要有投資建設汽車(chē)玻璃研究院。該研究院是目前國內唯一的國家級汽車(chē)玻璃研究中心，研究院的成立將為公司在研發(fā)、設計、技術(shù)等方面提供足夠的智力支持。此外，公司將適時(shí)在海外推進(jìn)兼并重組。

　　由于所涉及的上游行業(yè)集中度較高，價(jià)格傳導能力較強，汽車(chē)玻璃生產(chǎn)成本隨原材料價(jià)格上漲出現了上升趨勢。成本控制能力的強弱成為汽車(chē)玻璃生產(chǎn)企業(yè)制勝的關(guān)鍵。福耀玻璃通過(guò)上下游一體化、油改氣、產(chǎn)能擴張，實(shí)現了相對于同類(lèi)企業(yè)明顯的成本優(yōu)勢，公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈效果顯著(zhù)。

　　由于近年公司保持較大的產(chǎn)能擴建和資本支出，公司2007年底的資產(chǎn)負債率達到62.7%;公開(kāi)增發(fā)計劃的取消，使得公司改善財務(wù)結構的想法難以實(shí)現。此外，公司高速的產(chǎn)能擴張，令產(chǎn)品的消化面臨一定的市場(chǎng)風(fēng)險。

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　　寧波華翔

　　寧波華翔主要經(jīng)營(yíng)橡塑類(lèi)汽車(chē)配件產(chǎn)品，包括：儀表板、門(mén)板、桃木內飾件、中央通道、進(jìn)氣歧管、各種制動(dòng)液罐、后視鏡系統等，主要應用于汽車(chē)內外飾、發(fā)動(dòng)機附件系統、底盤(pán)附件系統、空調系統。重組長(cháng)春消聲器廠(chǎng)后，公司又開(kāi)拓了金屬零部件業(yè)務(wù)。此外，公司通過(guò)不斷增持遼寧陸平機器股份有限公司股份，成功進(jìn)入軍用改裝車(chē)領(lǐng)域。

　　作為國內唯一一家能開(kāi)發(fā)天然胡桃木飾件的企業(yè)，隨著(zhù)中高檔轎車(chē)的熱銷(xiāo)，預計該部分業(yè)務(wù)有望實(shí)現40%以上的增長(cháng)。公主嶺項目將進(jìn)一步提高公司在東北地區內飾產(chǎn)品的銷(xiāo)售能力。

　　金屬配件業(yè)務(wù)對于公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的貢獻不斷加大。2007年，金屬配件業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)130%，公司致力于提高該部分業(yè)務(wù)一次配套比例，利潤有望進(jìn)一步提升。陸平機器是國家軍用改裝車(chē)輛定點(diǎn)研制生產(chǎn)企業(yè)，為總后級供應商，市場(chǎng)占有率達60%左右。隨著(zhù)國防裝備現代化進(jìn)程的加快，該業(yè)務(wù)面臨較大發(fā)展機遇。

　　公司也在積極進(jìn)入國際市場(chǎng)，公司日前公告有意收購德國一家汽車(chē)零部件公司。該公司主要生產(chǎn)汽車(chē)內飾件，與寧波華翔在技術(shù)和市場(chǎng)上有互補性。2007年該公司銷(xiāo)售額約為2.5億歐元，利潤約為0.25億歐元。

　　公司處于高速擴張期，其國際化戰略布局需要強大的現金流支撐，公司有較大的財務(wù)費用壓力。此外，公司旗下子公司眾多，其國際化戰略布局必將增加海外子公司，公司的管理能力和整合能力面臨考驗。

　　萬(wàn)豐奧威

　　萬(wàn)豐奧威是國內最大的汽車(chē)鋁合金輪轂制造企業(yè)之一。公司出口業(yè)務(wù)占比近60%，主要客戶(hù)有Ultra、Panther、Topy;國內主要配套客戶(hù)有海南馬自達、神龍汽車(chē)、北京汽車(chē)、鄭州日產(chǎn);公司現已進(jìn)入GM、PSA、豐田、現代等的全球采購網(wǎng)絡(luò )。

　　公司在國內同行業(yè)內銷(xiāo)量、出口量和銷(xiāo)售收入方面均居前三位。目前，國內有21家廠(chǎng)商提供車(chē)輪總成，2006年萬(wàn)豐的產(chǎn)量占行業(yè)總產(chǎn)量的31%，僅次于戴卡輪轂，是第三名的1.6倍。

　　針對公司在國內外市場(chǎng)的議價(jià)能力以及貿易環(huán)境的惡化，公司2007年上半年以來(lái)加大了對國內市場(chǎng)的開(kāi)拓，國內市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)55%，體現出公司較強的市場(chǎng)適應能力。從OEM市場(chǎng)和AM市場(chǎng)來(lái)看，OEM市場(chǎng)客戶(hù)相對穩定，價(jià)格變動(dòng)平穩，需求的絕對量大于A(yíng)M市場(chǎng)，是公司未來(lái)著(zhù)力發(fā)展的領(lǐng)域，2007年上半年OEM市場(chǎng)實(shí)現100%以上的高速增長(cháng)。

　　公司在今年第一季度實(shí)現凈利潤1800萬(wàn)元，同比增長(cháng)81%，毛利率15.5%，同比增4.5%。公司主動(dòng)退出了不具備經(jīng)營(yíng)價(jià)值的細分領(lǐng)域，產(chǎn)品銷(xiāo)售區域由原來(lái)的歐美市場(chǎng)為主轉為著(zhù)力發(fā)展日、歐市場(chǎng)，今年在歐洲市場(chǎng)有望獲得突破。

　　同時(shí)，公司通過(guò)遠期外匯合約、綜合結匯、浮動(dòng)結匯的方式，降低人民幣升值帶來(lái)的不利影響。

　　鋁輪轂行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，3600萬(wàn)件國內需求以及2億件左右的國際市場(chǎng)容量，為公司未來(lái)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。隨著(zhù)公司市場(chǎng)及產(chǎn)品結構的理順，毛利率的企穩回升，公司業(yè)績(jì)將快速增長(cháng)。