近日，經(jīng)國務(wù)院批準，財政部會(huì )同七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《汽車(chē)摩托車(chē)下鄉實(shí)施方案》，正式在全國啟動(dòng)實(shí)施汽車(chē)摩托車(chē)下鄉。從補貼政策看，受益程度較大的是微客和低端輕卡，購買(mǎi)微客相當于減少成本15%（5%的購置稅+10%的車(chē)價(jià)補貼）。

　　1-2月份微客、輕卡旺銷(xiāo)已初現端倪，微客同比增長(cháng)30.85%，微卡同比增長(cháng)27.45%，輕卡同比增長(cháng)5.71%，均遠高于汽車(chē)行業(yè)平均增幅。我們經(jīng)過(guò)模擬測算，初步判斷：2009年微客在汽車(chē)下鄉政策帶動(dòng)下，其銷(xiāo)量增速可能在25%-30%左右，輕卡（微卡）銷(xiāo)量增速在20%-25%左右，兩者增速均可能遠高于行業(yè)平均水平。

　　2009年1-2月企業(yè)受益程度已初顯不同，福田汽車(chē)輕卡主要以低端輕卡為主，其1-2月銷(xiāo)量已實(shí)現同比正增長(cháng)，其它如東風(fēng)、江淮、江鈴等均是負增長(cháng)；若從2月銷(xiāo)售數據看，東風(fēng)和江淮恢復最快，分別實(shí)現56.21%和47.76%的增長(cháng)。由此我們判斷，輕卡下鄉中未來(lái)受益相對較大的公司分別是福田、東風(fēng)、江淮。

　　從微客行業(yè)看，2009年1-2月通用五菱和長(cháng)安分別同比增長(cháng)28.9%和56.05%，而微客中的哈飛和昌河并未受益政策影響，微客行業(yè)集中度較高，上汽通用五菱市場(chǎng)份額已經(jīng)達到52%，長(cháng)安市場(chǎng)份額為25%，二者基本占據微客的主要市場(chǎng)。在今年的汽車(chē)下鄉中，預計微客中的新增量大部分將歸屬于通用五菱和長(cháng)安。

　　考慮各公司業(yè)績(jì)的確定性、汽車(chē)下鄉的受益程度及PE、PB估值，由于汽車(chē)下鄉政策到底能新增多少需求尚存不確定性，則相應對這些相關(guān)公司業(yè)績(jì)的拉動(dòng)也具有不確定性。在考慮PE估值的同時(shí)，低PB公司值得重點(diǎn)關(guān)注。建議關(guān)注福田汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、曙光股份、東安動(dòng)力、云內動(dòng)力。