近日，國內、國際汽車(chē)行業(yè)的重組消息此起彼伏，大眾集團收購保時(shí)捷、廣汽集團出資10.05億元收購長(cháng)豐集團、據報道，江淮與奇瑞的具體重組方案有望于今年四季度出臺。由此看來(lái)，對于汽車(chē)行業(yè)做大做強是今后的首要任務(wù)。

　　汽車(chē)行業(yè)率先走出復蘇

　　汽車(chē)各子行業(yè)在7月淡季的銷(xiāo)售數據均好于預期，行業(yè)全年延續高景氣的勢頭已日見(jiàn)明朗。7月份全國銷(xiāo)售汽車(chē)108.56萬(wàn)輛，單月同比增長(cháng)63.57%，月增幅再創(chuàng )歷史新高。2009年1—7月汽車(chē)銷(xiāo)售718萬(wàn)輛，同比增長(cháng)23.4%。

　　2009年1—7月實(shí)現乘用車(chē)和商用車(chē)分別同比增長(cháng)30.91%和5.47%。從行業(yè)運行態(tài)勢來(lái)看，乘用車(chē)行業(yè)依舊延續增長(cháng)態(tài)勢，且由于2008年同期增速下滑和基數的原因，從2009年6月份以來(lái)，乘用車(chē)行業(yè)月度增速在30%以上;而商用車(chē)行業(yè)則在需求復蘇下重新步入上升趨勢。

　　7月各子行業(yè)均實(shí)現不同程度的同比增長(cháng)。其中：卡車(chē)銷(xiāo)售今年以來(lái)逐月恢復，加上2008年同期基數偏低，目前復蘇態(tài)勢明顯;乘用車(chē)各子行業(yè)增幅也創(chuàng )出2009年新高。

　　中高檔轎車(chē)消費復蘇態(tài)勢明顯。在宏觀(guān)經(jīng)濟形勢逐漸明朗、股市財富效應再度顯現的背景下，中高檔轎車(chē)消費需求提升。預計后期乘用車(chē)銷(xiāo)量結構不斷改善，更有利于全行業(yè)及相關(guān)企業(yè)利潤的提升。市場(chǎng)人士分析認為，目前行業(yè)超高速增長(cháng)，一方面是購買(mǎi)力的充分釋放，另一方面也與去年同期較低的基數有關(guān)。

　　根據汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )公布的廠(chǎng)家產(chǎn)銷(xiāo)數據，我們進(jìn)一步估算出 7月份廠(chǎng)家庫存略有回升。對比歷年的情況 7、8 月份的庫存上升存在季節性規律，我們認為主要是為 9 月份開(kāi)始的銷(xiāo)售旺季做準備，從過(guò)去幾年來(lái)看 7 月份幾乎都是一年當中庫存最高的時(shí)點(diǎn)。但對比歷史上同期的庫存數據，目前的庫存水平仍然相當低，這顯示出庫存回補的空間仍然具備后期支持車(chē)廠(chǎng)銷(xiāo)量的能力。

　　各子行業(yè)迎來(lái)發(fā)展機遇

　　轎車(chē)將向中高檔車(chē)轉移。中高級轎車(chē)往往被車(chē)主看做是身份和地位的象征，隨著(zhù)轎車(chē)逐步步入家庭，部分具備消費能力的消費者在轎車(chē)消費上將更多向中高級車(chē)轉移。

　　重卡需求和成本的雙重改善，具備較大的業(yè)績(jì)彈性空間。7 月份重卡銷(xiāo)量占所有卡車(chē)銷(xiāo)量的比重進(jìn)一步上升至 23.9%，好于歷史上大多數時(shí)期的重卡相對占比水平，顯示出就本輪貨車(chē)市場(chǎng)復蘇來(lái)看，目前重卡的復蘇狀態(tài)快于整體貨車(chē)市場(chǎng)。大宗商品價(jià)格上漲會(huì )延伸出對重卡的需求，我國目前鐵路運力依然相對短缺，當長(cháng)期依靠鐵路運輸的煤炭、鐵礦石價(jià)格趨于上漲時(shí)，原本不經(jīng)濟的公路重卡運輸也變得有利可圖，重卡銷(xiāo)量因此而增長(cháng)。

　　客車(chē)行業(yè)將度過(guò)困難時(shí)期。2009年1-5月份，大客、中客、輕客累計銷(xiāo)量分別同比下滑23.7%、18.7%、12.9%，顯著(zhù)落后于汽車(chē)行業(yè)整體水平。市場(chǎng)人士分析認為，大中客行業(yè)2009上半年表現較差，沒(méi)有跟隨汽車(chē)行業(yè)整體同步復蘇的主要原因在于：(1)動(dòng)車(chē)組對長(cháng)途公路客運的替代。新上動(dòng)車(chē)組線(xiàn)路導致部分客運線(xiàn)路客流量下降，從而減少購車(chē)需求;(2)金融危機的沖擊。金融危機及衍生的經(jīng)濟危機使得居民出行頻率下降，從而減少客車(chē)需求;(3)出口市場(chǎng)急劇萎縮。2008年出口銷(xiāo)量占比約10%，2009年1-5 月，9座以上客車(chē)出口銷(xiāo)量同比下降33.5%。

　　“汽車(chē)下鄉”和“以舊換新”政策推動(dòng)輕卡銷(xiāo)量依舊維持高位。從3月份起，輕卡和微客同時(shí)實(shí)行“汽車(chē)下鄉”補貼政策，同時(shí)，政府還加強了輕卡和微卡的“以舊換新”補貼，補貼額度為售價(jià)的10%左右。中金公司預測，輕卡下半年銷(xiāo)量增速將由1—5月份的11.8%提升至23.9%。

　　聯(lián)合證券行業(yè)分析師認為，除客車(chē)外，汽車(chē)各子行業(yè)在7月淡季的銷(xiāo)售數據繼續好于預期，行業(yè)全年延續高景氣的勢頭已日見(jiàn)明朗。隨著(zhù)8月末淡季過(guò)去，我們估計至年底的未來(lái)4個(gè)月乘車(chē)消費將迎來(lái)新一輪高峰，而商用車(chē)的景氣度也處在回升通道中。更多的跡象顯示，汽車(chē)作為拉動(dòng)內需增長(cháng)的最可依賴(lài)的一環(huán)，政策扶持力度有進(jìn)一步加大的可能性。從消費增長(cháng)的內生動(dòng)力看，中國汽車(chē)真正意義上的普及消費時(shí)代的到來(lái)將使得未來(lái)幾年的增長(cháng)迅猛且持續性相當好。

　　龍頭企業(yè)受益最大

　　在今年推出的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)調整振興規劃》細則中，突出強調了完善企業(yè)兼并重組的內容。通過(guò)兼并重組，形成2至3家產(chǎn)銷(xiāo)規模超過(guò)200萬(wàn)輛的大型企業(yè)集團，培育4至5家產(chǎn)銷(xiāo)規模超過(guò)100萬(wàn)輛的汽車(chē)企業(yè)集團，產(chǎn)銷(xiāo)規模占市場(chǎng)份額90%以上的汽車(chē)企業(yè)集團數量由目前的14家減少到10家以?xún)?。由此可?jiàn)，龍頭股將成為兼并重組的最大受益者。

　　聯(lián)合證券認為由于江淮汽車(chē)存在重組預期，可以重點(diǎn)關(guān)注。

　　天相投顧認為上市公司中，江淮汽車(chē)、中通客車(chē)等公司參與下一步整合的可能性較大。

　　申銀萬(wàn)國認為，由于下半年轎車(chē)結構性分化，從上半年追逐銷(xiāo)量到下半年看重業(yè)績(jì)，業(yè)績(jì)將成為決定股價(jià)上漲的主要動(dòng)力。下半年重卡、輕卡將復蘇，看好龍頭企業(yè)。大中客行業(yè)預計在四季度復蘇，但龍頭企業(yè)將提前行業(yè)復蘇。整車(chē)廠(chǎng)商將增加產(chǎn)量，零部件龍頭公司將充分受益?？春蒙虾Ｆ?chē)、濰柴動(dòng)力、宇通客車(chē)、福田汽車(chē)、一汽轎車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)。