洗劫者為什么能成功?美國固鉑輪胎全球資深副總裁兼亞太區總經(jīng)理曹克昌博士透露，“精準利用行業(yè)規則、信息不透明等多種因素，引發(fā)了輪胎等產(chǎn)業(yè)鏈的全行業(yè)恐慌，從而實(shí)現了這次大洗劫。”

橡膠價(jià)格暴漲暴跌，影響輪胎產(chǎn)業(yè)

　　暴漲背后的供求+時(shí)間杠桿

　　天然橡膠自2011年3月暴跌之后，持續多年低位盤(pán)整。2016年9月，低迷的天然橡膠市場(chǎng)突然“反轉”。短短6個(gè)月間，天然橡膠期貨1705合約的價(jià)格從最低不到12235元漲至22310元，漲幅超過(guò)82%。橡膠現貨價(jià)格也隨之節節攀升。

　　但這并不是天然橡膠價(jià)格的反轉，只是一次罕見(jiàn)的閃漲，一次在輪胎C端消費者需求毫無(wú)變化下的閃電式暴漲，也是一次深諳天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)作規則的精心“捕食”。2017年2月，天然橡膠價(jià)格急轉而下，連續四個(gè)月跌跌不休。一漲一跌間，“捕食者”獲利豐厚。

　　第一個(gè)杠桿是供需缺口。“按照正常規律，供需缺口達到一定比例，價(jià)格就可能大幅波動(dòng)。在天然橡膠市場(chǎng)，這一比例可能在5%到10%左右。

　　第二個(gè)杠標是時(shí)間。橡膠工業(yè)是全產(chǎn)業(yè)鏈運作的，因此實(shí)體經(jīng)營(yíng)者們面臨著(zhù)一大難題——即使原材料價(jià)格上漲，也必須保證一定量的生產(chǎn)，不能停產(chǎn)。因為一旦停產(chǎn)，重啟機器、廠(chǎng)房的成本更高。一旦因缺貨無(wú)法滿(mǎn)足C端消費者需求，將會(huì )引發(fā)商譽(yù)等一系列負面影響。

　　所以，為保證正常生產(chǎn)，對橡膠需求最大的輪胎制造企業(yè)一般都會(huì )保持30天以上的橡膠庫存，因此，理論上，5%的供應缺口，企業(yè)庫存低于30天以及青島保稅區橡膠庫存少于20萬(wàn)噸，這兩個(gè)條件同時(shí)滿(mǎn)足，期貨資本就有極大的勝算，來(lái)洗劫實(shí)體經(jīng)濟。

　　捕食者的計策 大杠桿下的小杠桿

　　2016年第三季度，最好的機會(huì )來(lái)了。在上述兩大杠桿下，出現了3個(gè)小杠桿，形成了以小杠桿撬動(dòng)大杠桿，以大杠桿撬動(dòng)整個(gè)輪胎制造業(yè)的脆弱神經(jīng)。

　　利用石油價(jià)格上漲，撬動(dòng)了丁二烯上漲。石油-乙烯-丁二烯-合成橡膠，這是一個(gè)價(jià)格傳導鏈環(huán)。丁二烯是合成橡膠的重要原材料，因此合成橡膠的供應緊張，繼而影響到天膠價(jià)格。

　　泰國洪水。2016年12月以來(lái)，產(chǎn)膠大國——泰國連續經(jīng)歷了兩次持續性降雨，引發(fā)了兩次洪災，部分橋梁沖斷。在泰國天然橡膠減產(chǎn)預期、天然橡膠加工廠(chǎng)成品出運受到影響的兩大因素共同作用下，天然橡膠供應短期內顯得更加緊張。

　　認證供應商制。“天然橡膠有十幾種，每種都有不同的供應商。而且出于質(zhì)量安全考慮，輪胎生產(chǎn)商們只會(huì )從自己認證過(guò)的供應商處購貨。如果這些供應商沒(méi)有貨，輪胎企業(yè)就面臨無(wú)米下炊的窘境。”曹克昌說(shuō)。因此，哪怕知道橡膠30天內將恢復供應，輪胎生產(chǎn)商們也會(huì )擔心因自己的認證供應商斷貨，自己買(mǎi)不到貨。這時(shí)，搶貨就成了唯一可取的行為。

　　近期，青島保稅區橡膠庫降至9.19萬(wàn)噸左右，創(chuàng )下2011年以來(lái)的新低。正常情況下，青島橡膠保稅區的橡膠庫存約為20萬(wàn)噸左右。一旦庫存跌至15萬(wàn)噸以下，如有意外消息出現，就容易引發(fā)恐慌。如果跌至10萬(wàn)噸以下，發(fā)生價(jià)格跳漲就成大概率事件了。中國輪胎企業(yè)不再選擇先付款向海外購橡膠、30天后到貨的模式，而是直接向青島橡膠保稅區的供應商購橡膠。

　　同時(shí)，新加坡殼牌的毛廣島基礎石化產(chǎn)品裝置“因不可抗力”而停產(chǎn),推動(dòng)了丁二烯價(jià)格單周上漲200美金/噸。約10家大工廠(chǎng)主動(dòng)或被動(dòng)地放慢了合成膠出貨量，導致合成膠、天然膠繼續上漲。其中合成橡膠價(jià)格從最初的8000元/噸漲至2.2萬(wàn)元/噸。天膠期貨價(jià)格漲得更兇，從2016年8月的11770元，上漲到今年2月最高的22350元(以上海期貨交易所橡膠指數計算)。

　　“災”后的輪胎業(yè)

　　再兇悍的飆升，也無(wú)法脫離基本面而長(cháng)期存在。閃漲過(guò)后，價(jià)格遵守經(jīng)濟規則，重歸價(jià)值中樞。2017年2月橡膠期價(jià)漲至約22310元/噸后，急轉而下，連續四個(gè)月下跌。至2017年5月11日，橡膠1705合約跌至13215元/噸。期貨大鱷們反手做空，完美退出，留下一個(gè)被洗劫的包括輪胎業(yè)在內的橡膠工業(yè)。

　　據不完全統計，多家輪胎上市公司一季度利潤下降，部分企業(yè)甚至虧損。如風(fēng)神輪胎一季度虧損1.19億元、賽輪金宇虧損5100萬(wàn)元。一季度，佳通輪胎凈利潤同比大降23.4%，降至2803.25萬(wàn)元。來(lái)自中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì )的數據更不樂(lè )觀(guān)。2017年前兩個(gè)月，41家(輪胎)重點(diǎn)會(huì )員企業(yè)實(shí)現利潤2.37億元，同比大降59.97%;出現虧損企業(yè)16家，虧損額3.13億元。

風(fēng)神輪胎

　　工廠(chǎng)停產(chǎn)、員工降薪……一系列負面效應將會(huì )隨之產(chǎn)生。如輪胎企業(yè)利潤進(jìn)一步下降，輪胎通路商(傳統經(jīng)銷(xiāo)商和電商)陷入困難，員工收入下降、工作積極性下降。極端的情況下，部分企業(yè)可能會(huì )降低質(zhì)量以求減輕虧損度，從而走向銷(xiāo)量下降、質(zhì)量繼續下降的惡性循環(huán)，最終被收購或破產(chǎn)。