申銀萬(wàn)國12月8日發(fā)布投資報告，成品油價(jià)稅費改革后，大型商用車(chē)受益明顯。

　　近期國家出臺成品油價(jià)稅費改革方案(征求意見(jiàn)稿)，主要內容是：取消公路養路費等收費。取消公路養路費、航道養護費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費、水路運輸管理費、水運客貨運附加費等六項收費。逐步有序取消已審批的政府還貸二級公路收費。成品油消費稅單位稅額安排。汽油消費 稅單位稅額由每升0.2 元提高到1 元，柴油由每升0.1 元提高到0.8 元，其它成品油單位稅額相應提高。

　　對此，申銀萬(wàn)國認為，此次政策主要是為節能環(huán)保、稅負公平。1)、以從量計征燃油費用，即按所使用燃油的量多少來(lái)決定，屬于固定稅額的方式，與油價(jià)沒(méi)有關(guān)系(從價(jià)征收與油價(jià)相關(guān))，使得消費者不會(huì )因為油價(jià)的波動(dòng)增加繳稅的稅額。另外，油耗高的車(chē)、用油量大的消費者可能會(huì )增加使用成本(原養路費是固定的)，體現了節能環(huán)保和公平稅負。2)、養路費等6 項費用的取消超預期。此次費改稅中取消的公路養路費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費這三費與商用車(chē)緊密相關(guān)，減少商用車(chē)的使用成本，超市場(chǎng)預期。

　　另外，對乘用車(chē)整體偏正面，特別是小排量車(chē)將受益。此次政策將養路費的取消與新增汽油消費稅額進(jìn)行比較，扣除養路費后可減少消費者的使用成本，不同排量減少使用成本在60-780 元之間;若分車(chē)型結構看：利于小排量車(chē)、節油的車(chē)型的需求。若最終出臺的汽油價(jià)格不高于現行價(jià)格，且就是終端零售價(jià)格，則作為乘用車(chē)消費者而言，減少的就是一年的養路費，即約1500 元，使用成本仍是減少的。

　　此外，大客、重卡受益明顯。申銀萬(wàn)國先將養路費等3 費的取消與新增柴油消費稅額進(jìn)行比較，考慮消費者實(shí)際費用節省情況?？鄢? 費后可減少消費者的使用成本，特別是大型商用車(chē)(大客、重卡)受益明顯，大客年減少的費用約3 萬(wàn)元;重卡年減少的費用約0.65 萬(wàn)元。若最終出臺的柴油價(jià)格不高于現行價(jià)格，則作為商用車(chē)消費者而言，減少的就是一年的養路費、公路客貨運附加費、公路運輸管理費等3 費，大客年減少的成本約5.6 萬(wàn)元，重卡減少的成本約4.1 萬(wàn)元。汽車(chē)使用成本的下降將刺激需求。

　　若后期油價(jià)向下調整，則汽車(chē)使用成本將進(jìn)一步下降。由于目前國內油價(jià)與國際油價(jià)價(jià)差較大，假設未來(lái)汽油和柴油價(jià)格再下調10%，則乘用車(chē)和商用車(chē)的使用成本將進(jìn)一步減少，乘用車(chē)減少費用幅度在2001-2656 元之間，商用車(chē)減少費用幅度在25560-80679 元之間。

　　政策改變預期，關(guān)注階段性反彈機會(huì )。申銀萬(wàn)國認為，雖然汽車(chē)行業(yè)的全面復蘇尚早，行業(yè)需求和盈利仍未好轉，但從國家政策上看，不排除后期還會(huì )有相關(guān)刺激車(chē)市的政策。行業(yè)基本面雖未向好，但政府出臺政策可改變投資者的悲觀(guān)預期，預期的改變則意味著(zhù)階段性的機會(huì )存在，特別是需要關(guān)注與內需相關(guān)的品種，基于此，申銀萬(wàn)國建議投資者重點(diǎn)關(guān)注大客、轎車(chē)子行業(yè)，而對于重卡行業(yè)，申萬(wàn)認為短期內仍難以回暖，且后階段預計政府政策將以刺激內需為主，而重卡更多的是與投資相關(guān)，且重卡中占比重較大的公路運輸車(chē)和礦山車(chē)短期內難以好轉。建議重點(diǎn)關(guān)注：宇通客車(chē)(600066.SH)、福耀玻璃(600660.SH)、一汽轎車(chē)(000800.SZ)、上海汽車(chē)(600104.SH)。