江淮汽車(chē)發(fā)布了2013年三季度業(yè)績(jì)報告，單季營(yíng)收74.9億元，同比增11.3%，歸母凈利潤2.25億元，同比增152%，合每股0.17元，略超之前業(yè)績(jì)預告的單季2億利潤?？鄯呛笥?.6億，同比增104%。

　　三季度營(yíng)收增速受淡季和MPV車(chē)間改造影響減緩至11%，但盈利能力仍維持高位，盈利同比增速152%(扣非104%)，快于前兩季度的102%和47%。單車(chē)均價(jià)逐季提升，毛利率維持高位是主因，商用車(chē)仍是主要利潤來(lái)源，SUV盈虧平衡。

　　單車(chē)均價(jià)提升，但受銷(xiāo)量減少及高毛利MPV出貨影響，毛利率小幅下滑。本季度單車(chē)均價(jià)由二季度的7.2萬(wàn)進(jìn)一步提升至7.5萬(wàn)，而本季度中均價(jià)較高的MPV和SUV合計占比僅提升0.3%，更多依靠產(chǎn)品升級換代，增高端減低端等手段。由于三季度銷(xiāo)量相比前兩季度分別下滑22%和30%，單車(chē)折舊攤銷(xiāo)增加，以及高毛利MPV占比下降影響，本季度的毛利率從2季度的16.5%小幅下滑至15.9%。

　　各項費用率保持穩定。本季度A30的上市費用約3000萬(wàn)，要小于上半年S5約8000萬(wàn)的上市費用，三季度銷(xiāo)售費用率為5.8%，較前兩季度有所下滑。由于研發(fā)費用投入加大，管理費用小幅增長(cháng)1200萬(wàn)。

　　從現金流、存貨、應收等多項指標判斷，盈利較為健康。1.經(jīng)營(yíng)現金流持續好轉，在手貨幣資金達到創(chuàng )紀錄的79億。2.存貨和應收賬款整體屬于健康區間。本季度產(chǎn)量比批發(fā)多7000臺，導致存貨增長(cháng)5億。應收賬款往年三季度均有季節性增長(cháng)，屬于正?，F象。

　　公司的商用車(chē)已經(jīng)進(jìn)入全面收獲期，現金流充沛，盈利能力強，全年業(yè)績(jì)得以保障，并支撐現有股價(jià)。目前公司正在開(kāi)展營(yíng)銷(xiāo)改革，如能切實(shí)拉動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量，將帶來(lái)較大業(yè)績(jì)彈性，公司向上空間遠大于向下空間，維持“買(mǎi)入”評級。