2021年6月22日，數字貨運平臺滿(mǎn)幫集團在紐交所掛牌上市，證劵代碼“YMM”，發(fā)行價(jià)19美元/ADS。

　　根據公開(kāi)信息，滿(mǎn)幫本次的計劃發(fā)行美國存托股票8250萬(wàn)股，發(fā)行區間每股ADS17美元至19美元，正式上市發(fā)行價(jià)確定為19美元/ADS。

　　以發(fā)行價(jià)計算，滿(mǎn)幫總市值超200億美元。

　　這與昨日滿(mǎn)幫截止美股IPO認購時(shí)，市場(chǎng)對其上市募資總規模以及對應發(fā)行市值預期十分吻合。

　　滿(mǎn)幫CEO張暉感謝貨車(chē)幫的創(chuàng )始人戴文建、天使投資人王剛、17輪投資人以及團隊員工和家人

　　滿(mǎn)幫CEO張暉在致辭中感嘆滿(mǎn)幫從第一天入場(chǎng)就是進(jìn)入了“無(wú)人區”，從一個(gè)信息平臺一路探索成長(cháng)至今，上市后的滿(mǎn)幫將繼續延續創(chuàng )新的基因，用大數據AI把信息平臺變成分發(fā)平臺，從貨運黃頁(yè)非標模式變成產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)模式。

　　張暉表示未來(lái)希望用技術(shù)手段重塑物流，不僅要提升公路運輸效率，更重要是給行業(yè)帶來(lái)溫度和善意。

　　滿(mǎn)幫上市敲鐘儀式

　　市值超200億美元 軟銀成最大持股機構

　　滿(mǎn)幫前身是2013年和2011年成立的運滿(mǎn)滿(mǎn)、貨車(chē)幫，兩家公司迅速成長(cháng)為中國領(lǐng)先的數字貨運平臺，后來(lái)于2017年合并成立滿(mǎn)幫，目前已經(jīng)是一家具有顯著(zhù)規模經(jīng)濟的全國性物流平臺企業(yè)。當前，原運滿(mǎn)滿(mǎn)CEO張暉擔任董事會(huì )主席兼CEO。

　　滿(mǎn)幫從最開(kāi)始的貨運信息發(fā)布平臺慢慢成長(cháng)，不斷擴大業(yè)務(wù)范圍、地域覆蓋、服務(wù)內容，已經(jīng)成為一家擁有多重壁壘優(yōu)勢的生態(tài)系統平臺。

　　根據招股書(shū)，滿(mǎn)幫的愿景是用技術(shù)手段重塑物流的未來(lái)，“讓物流更美好。”滿(mǎn)幫正在通過(guò)整個(gè)價(jià)值鏈開(kāi)創(chuàng )數字化、標準化和智能的物流基礎設施，改變中國的道路運輸行業(yè)。

　　滿(mǎn)幫從2013年至今，先后經(jīng)歷了十多輪融資。羅戈網(wǎng).物流沙龍對此進(jìn)行簡(jiǎn)單梳理。

　　根據天眼查數據顯示，在上市之前滿(mǎn)幫已經(jīng)經(jīng)歷了12輪融資，除了融資額未披露的，總融資額接近50億美元。而其過(guò)往的投資方中不少是國內外知名投資機構，比如光速中國、金沙江創(chuàng )投、云鋒基金、老虎環(huán)球基金、鐘鼎資本、高瓴、元生資本、騰訊等。

　　比較值得注意的是就在正式上市前6月18日，根據天眼查顯示滿(mǎn)幫又獲得了一輪戰略投資，投資方為中國石化資本，交易金額暫未披露。

　　IPO前，張暉直接持有33億股，占總股本的16.6%，而其與其他股東作為一個(gè)整體占股達到了21.7%;軟銀持有滿(mǎn)幫22.2%的股份，為最大的機構投資方;紅杉中國連續6輪加碼投資滿(mǎn)幫持有7.2%的股份。

　　IPO前，各方關(guān)于滿(mǎn)幫的持股比例

　　鐘鼎資本作為2015年就關(guān)注投資貨車(chē)幫并在運滿(mǎn)滿(mǎn)、貨車(chē)幫合并后繼續加注的投資方，對滿(mǎn)幫的成長(cháng)空間十分看好。

　　鐘鼎資本合伙人尹軍平表示，鐘鼎在物流賽道上的投資都是從問(wèn)題出發(fā)，在2014年左右，我們就發(fā)現中國長(cháng)途運輸卡車(chē)的空載率很高，車(chē)與貨信息不對稱(chēng)是主要原因。而當時(shí)智能手機在卡車(chē)司機中逐漸普及，鐘鼎相信“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+長(cháng)途運輸”會(huì )產(chǎn)生車(chē)貨匹配平臺的創(chuàng )新機會(huì )。

　　而對滿(mǎn)幫的押注就是按圖索驥的結果。

　　全球最大的數字貨運平臺

　　從車(chē)貨匹配工具，到網(wǎng)絡(luò )貨運平臺，再到網(wǎng)絡(luò )貨運生態(tài)，滿(mǎn)幫的商業(yè)模式持續迭代升級，目前就招股書(shū)數據來(lái)看，滿(mǎn)幫取得的成績(jì)仍在投資人預期范圍內。

　　占64%市場(chǎng)份額

　　根據滿(mǎn)幫招股書(shū)，其平臺總交易額截止2020年12月底達到1738億元、完成訂單7170萬(wàn)單,占據中國數字貨運平臺市場(chǎng)64%的份額，是全球最大的數字貨運平臺。

　　滿(mǎn)幫的關(guān)鍵數據表現

　　完成訂單司機280萬(wàn)

　　根據招股書(shū)，目前滿(mǎn)幫已經(jīng)覆蓋300多個(gè)城市，平臺活躍用戶(hù)130萬(wàn)，在平臺上完成訂單的司機用戶(hù)達到280萬(wàn)，約占全國中型和重型卡車(chē)司機的20%。

　　平臺總交易額1738億元

　　營(yíng)收數據方面看，滿(mǎn)幫2020年12月相比2019年12月同比增長(cháng)42.2%，隨著(zhù)平臺匹配效率的不斷提高，2020年達到1738億元。

　　實(shí)現扭虧為盈

　　在2019年和2020年分別凈虧損15.237億元和34.705億元(5.319億美元)。經(jīng)過(guò)?美國通?會(huì )計準則調整后，2019年凈虧損9280萬(wàn)元，2020年凈利潤2.811億元(4,309萬(wàn)美元)，實(shí)現扭虧為盈。

　　到2021年第一季度，經(jīng)過(guò)?美國通?會(huì )計準則調整后的凈利潤為1.129億元(1,731萬(wàn)美元)，同比增長(cháng)324.39%。

　　整體態(tài)勢向好。

　　滿(mǎn)幫2020年和2021年第一季度的營(yíng)收數據對比

　　細分服務(wù)收入連年增長(cháng)：

　　各產(chǎn)品線(xiàn)的收入方面增速也十分迅猛。

　　根據招股書(shū)，截止2020年3月31日和2021年3月31日，滿(mǎn)幫分別錄得凈收入4.386億元、8.672億元。

　　這其中，貨運經(jīng)紀服務(wù)收入從截止2020年3月31日的1.892億元增長(cháng)135.9%到2021年同期的4.464億元。

　　貨運掛單服務(wù)收入從2020年3月31日的1.135億元增長(cháng)43.9%到2021年同期的1.633億元，主要是來(lái)自會(huì )員費增長(cháng)。

　　開(kāi)始從2020年8月收取某些運輸訂單的傭金實(shí)現交易服務(wù)貨幣化，在2021年3月31日的3個(gè)月中，交易傭金達到8550萬(wàn)元。

　　增值服務(wù)收入，其中信貸解決方案占據主體，從2020年的3月31日的1.359億元增長(cháng)26.5%到2021年同期的1.720億元。

　　三大關(guān)鍵運營(yíng)指標表現強勁

　　滿(mǎn)幫的貨主月活、完成訂單、平臺總交易額數據

　　同時(shí)，滿(mǎn)幫在2021年第一季度的關(guān)鍵運營(yíng)指標，數據也十分亮眼。貨主平均月活從2020年同期73萬(wàn)增長(cháng)到了2021年的122萬(wàn)，訂單完成從2020年同期820萬(wàn)單增長(cháng)到2021年一季度的2210萬(wàn)單，平臺總交易額也從2020年的2470萬(wàn)元增長(cháng)到2021年同期的5150萬(wàn)元。

　　根據招股書(shū)可以看到，滿(mǎn)幫正處于線(xiàn)上貨幣化早期階段，收入主要來(lái)自于貨主的會(huì )員費，卡車(chē)司機和其他生態(tài)系統參與者的利息和費用。

　　訂單抽傭城市達60個(gè)

　　比較值得關(guān)注的是滿(mǎn)幫于2020年8月開(kāi)始的在線(xiàn)交易服務(wù)，目前平臺已經(jīng)在某些國內城市收取運輸訂單傭金。

　　滿(mǎn)幫推出在線(xiàn)交易服務(wù)，進(jìn)一步數字化貨運交易，使貨主和卡車(chē)司機能夠通過(guò)平臺交易，卡車(chē)司機交付運費押金確保運輸訂單，平臺為貨主提供實(shí)時(shí)跟蹤，最終完成訂單線(xiàn)上交易閉環(huán)。

　　2020年8月其通過(guò)杭州、湖州和紹興試點(diǎn)，向司機端收取選定類(lèi)型運輸訂單傭金，開(kāi)始在線(xiàn)交易服務(wù)貨幣化，到2021年3月，收取的運輸訂單傭金為7.938億元，其中來(lái)自這三個(gè)城市的平臺總交易額占比達到96.8%。

　　2020年第四季度開(kāi)始，開(kāi)始對部分其他城市的小規模發(fā)貨訂單收取傭金，到2021年3月收取訂單傭金城市發(fā)展到60個(gè)。

　　數字化、標準化、智能化的基礎設施平臺

　　滿(mǎn)幫認為目前行業(yè)應對挑戰的關(guān)鍵是建立一個(gè)數字化、標準化、智能化的平臺，無(wú)縫連接貨主和卡車(chē)司機。

　　因此可以觀(guān)察到滿(mǎn)幫生態(tài)系統已經(jīng)建立起全國性的基礎設施和行業(yè)標準，并通過(guò)數據驅動(dòng)的技術(shù)和增值服務(wù)實(shí)現端到端的物流交易，以此促進(jìn)物流業(yè)的透明度、信任度和效率。

　　數字貨運平臺用標準話(huà)、數字化的解決方案取代傳統的線(xiàn)下物流園區模式

　　而數字化、標準化和智能化正是其與其他競品之間的明顯競爭優(yōu)勢。

　　數字化：連接司機和貨主的線(xiàn)上溝通，促進(jìn)訂單交易透明化、數字化。

　　中國車(chē)貨匹配傳統上是在偏遠郊區物流園離線(xiàn)進(jìn)行，大部分是小黑板、黃牛促成交易，大部分談判過(guò)程都是通過(guò)電話(huà)或者線(xiàn)下面對面進(jìn)行。通常情況下，貨主需要幾天時(shí)間才能找到卡車(chē)司機，并且不得不經(jīng)過(guò)多層中間商，從而導致信息不對稱(chēng)、定價(jià)不透明、成本被推高;而司機找回程貨也找的艱難，一般需要等待好幾天，造成卡車(chē)司機時(shí)間、燃油等的浪費。

　　而滿(mǎn)幫要做的正是貨運匹配流程數字化，用透明化、標準化、智能化的方式提供數據，促進(jìn)雙方快速完成訂單履約，同時(shí)因為有評論功能，能有效建立起雙方額信任框架。

　　標準化：實(shí)現線(xiàn)下運輸訂單參數和維度的標準化，以此向司機展示，加速雙方的合同簽訂。

　　根據滿(mǎn)幫招股書(shū)，平臺會(huì )根據司機或者貨主的偏好設置進(jìn)行推送和匹配，加速匹配效率。

　　智能化：通過(guò)海量的交易數據、司機、貨主信息，更智能地匹配和定價(jià)，使得司機從搜索體驗升級到“貨找人”的推薦體驗。

　　而這種智能化在經(jīng)過(guò)規?；瘍?yōu)勢累積之下更將無(wú)限放大，以此給潛在的競爭對手創(chuàng )造更高的進(jìn)入壁壘。

　　根據滿(mǎn)幫招股書(shū)介紹，滿(mǎn)幫構建的物流基礎設施已經(jīng)將貨運匹配效率從幾天提高到幾分鐘——2020年12?，平均運單匹配時(shí)間(衡量從貨主通過(guò)平臺下訂單到卡車(chē)司機?付運費保證?完成交易的平均時(shí)間)為13分鐘，?2019年12?提?了44.3%。

　　此外，滿(mǎn)幫還通過(guò)降低空駛率、減少燃料浪費，實(shí)現環(huán)保。在2020年，通過(guò)更智能的物流基礎設施減少了33萬(wàn)噸的碳排放。

　　DNA優(yōu)勢、綜合物流服務(wù)、技術(shù)創(chuàng )新、規?；瘶嬛淖o城河

　　除了上述優(yōu)勢外，DNA、增值服務(wù)、技術(shù)創(chuàng )新、網(wǎng)絡(luò )效應也正在拓寬滿(mǎn)幫的護城河。

　　DNA優(yōu)勢：

　　一方面是物流DNA和專(zhuān)業(yè)度，管理團隊從線(xiàn)下物流園區到線(xiàn)上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的每?步轉變都有成功的經(jīng)驗，近十年的運營(yíng)經(jīng)驗，累積了深厚的行業(yè)知識和數據，平臺可以不斷擴展服務(wù)產(chǎn)品并提升用戶(hù)體驗。

　　另一方面是技術(shù)的DNA，以其創(chuàng )始?、董事長(cháng)兼CEO張暉為例，其擁有七年阿?巴巴?管經(jīng)驗。

　　增值服務(wù)：

　　這點(diǎn)優(yōu)勢是滿(mǎn)幫在多年平臺運營(yíng)過(guò)程中，應對貨主和卡車(chē)司機多元卻非標的需求中總結積攢出來(lái)的。

　　比如，針對貨主端，提供運輸管理系統，可以有效跟蹤和管理貨物;提供信貸解決方案服務(wù)、保險經(jīng)紀服務(wù)，幫助其獲得信貸和保險解決方案運營(yíng)風(fēng)險和現金流。

　　比如，針對卡車(chē)司機，提供具有競爭力的ETC、能源和卡車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)，還有用于路由、交通罰單記錄等的軟件解決方案，幫助司機管理他們的運營(yíng)成本和工作流程，同時(shí)也對其提供信貸和保險解決方案，管控風(fēng)險和現金流。

　　由此形成了包涵信用解決方案、保險經(jīng)紀、軟件解決方案、ETC服務(wù)、能源服務(wù)、卡車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)等的綜合物流服務(wù)。

　　而且因為參與者涉及各行各業(yè)，能有效調動(dòng)如金融機構、保險公司、加油站運營(yíng)商、公路各當局等參與者，參與到生態(tài)系統中。

　　滿(mǎn)幫平臺生態(tài)系統

　　技術(shù)創(chuàng )新：

　　滿(mǎn)幫認為技術(shù)和數據是業(yè)務(wù)的基礎。截止2020年，滿(mǎn)幫的研發(fā)團隊人數已經(jīng)達到924人。

　　這個(gè)團隊根據日常運營(yíng)中生成的獨特數據，比如路線(xiàn)(例如發(fā)貨地、?的地、路線(xiàn)和時(shí)間)、裝運(例如貨物重量、貨物類(lèi)型和所需的卡車(chē)類(lèi)型)、匹配(例如卡車(chē)司機和裝運地點(diǎn)、跟蹤記錄)、定價(jià)等豐富的結構化數據(例如運費、裝卸時(shí)間和燃料成本)和履約數據(例如運費押?、付款條件和運費保險)，形成了訂單匹配、訂單定價(jià)、導航等智能化、動(dòng)態(tài)化的數據應用。

　　規?；W(wǎng)絡(luò )效應：

　　上文提到，根據平臺交易總額計算，滿(mǎn)幫已經(jīng)是全球最大的數字貨運平臺。

　　隨著(zhù)貨主、卡車(chē)司機數量越來(lái)越多，網(wǎng)絡(luò )效應和運營(yíng)杠桿更為顯著(zhù)。

　　一方面，卡車(chē)司機有了更多選擇、降低了空駛率、提高了收入，貨主能以相對低的貨運成本獲得更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

　　另一方面，如此多的貨主、卡車(chē)司機也吸引著(zhù)?融機構、保險公司、?速公路管理局、加油站運營(yíng)商、汽車(chē)制造商和經(jīng)銷(xiāo)商等生態(tài)參與者進(jìn)場(chǎng)，從而豐富整個(gè)生態(tài)結構與多樣性服務(wù)，又反過(guò)來(lái)作用到貨主司機端，強化整個(gè)生態(tài)的虹吸作用。

　　本身要做一個(gè)覆蓋數百城市、對接百萬(wàn)貨主和司機、連接千萬(wàn)條貨運線(xiàn)路、運送百萬(wàn)量級的非標貨物的數字貨運平臺就是一項復雜到可怕的工程，更何況還要將數量聚集、規模擴大，其難度是指數級上升。

　　對此，鐘鼎資本評價(jià)滿(mǎn)幫，已具有一定的品牌效應與聚合效應，形成了平臺增長(cháng)飛輪。

　　3萬(wàn)億整車(chē)市場(chǎng)的成長(cháng)空間

　　上市之后，又是一個(gè)新的起點(diǎn)。

　　對于未來(lái)，滿(mǎn)幫也作出了長(cháng)期增長(cháng)戰略：擴大網(wǎng)絡(luò )效應、擴大服務(wù)范圍、投資基礎設施和技術(shù)創(chuàng )新、尋求戰略聯(lián)盟、投資和收購。

　　就此，其上市的募資用途也很有針對性，?約40%?于基礎設施開(kāi)發(fā)和技術(shù)創(chuàng )新的投資;?約40%?于擴?服務(wù)范圍;其他用于運營(yíng)資金需求和潛在收購投資等一般公司目的。

　　中國是全球最?的物流市場(chǎng)，單看整車(chē)市場(chǎng)規模就有3萬(wàn)億元，相比美國3500億美元的市場(chǎng)規模，還多出了5000多億。

　　但從上市企業(yè)來(lái)看，美國的整車(chē)運輸上市企業(yè)達到16家，在滿(mǎn)幫上市之前，中國僅有長(cháng)久物流一家，這其中的機遇不言而喻。

　　當滿(mǎn)幫從一個(gè)高效車(chē)貨匹配平臺成長(cháng)為數字貨運平臺，當滿(mǎn)幫僅僅提供運單信息匹配服務(wù)到打通線(xiàn)上服務(wù)形成交易閉環(huán)。

　　滿(mǎn)幫通過(guò)線(xiàn)上信息平臺，高效匹配貨運供需兩端，打通線(xiàn)上車(chē)貨匹配及交易閉環(huán)，當滿(mǎn)幫從局部靜態(tài)模式突破到全局最優(yōu)動(dòng)態(tài)匹配，其能量正在爆發(fā)。

　　鐘鼎資本說(shuō)：“我們相信，滿(mǎn)幫還有巨大的成長(cháng)空間。”