政策目的:為促進(jìn)內需,確保09 年汽車(chē)銷(xiāo)量穩定增長(cháng)。09 年1-5 月轎車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量同比增速在15%左右,但1-4 月商用車(chē)銷(xiāo)量同比下降3.8%,其中輕卡銷(xiāo)量?jì)H同比增長(cháng)3%,商用車(chē)未見(jiàn)回暖,而政府目標是09 年實(shí)現汽車(chē)銷(xiāo)量增速10%,若商用車(chē)不能明顯回暖,則銷(xiāo)量10%目標恐難以實(shí)現,為進(jìn)一步刺激內需,政府增加以舊換新汽車(chē)額度。將補貼金額從10 億元增加到50 億元。政策中指出經(jīng)測算,09 年汽車(chē)報廢量將達到270 萬(wàn)輛,若這些車(chē)輛進(jìn)行更新,則將有助于實(shí)現10%的目標;若假設50 億元全部用完,每輛車(chē)按5000 元進(jìn)行補貼,且暫不考慮地方政府額外補貼金額,則簡(jiǎn)單測算,可新增100 萬(wàn)輛汽車(chē)。

　　明確補貼范圍,除商用車(chē)外,新增乘用車(chē)報廢補貼。此次政策對補貼汽車(chē)范圍進(jìn)行了明確:其一是對符合一定使用年限要求的中、輕、微型載貨車(chē)和部分中型載客車(chē),適度提前一定年限報廢并換購新車(chē)的,給予補貼;其二是新增乘用車(chē)報廢范圍,政策中提到對提前報廢“黃標車(chē)”并換購新車(chē)的,給予補貼;提前報廢“黃標車(chē)”并換購新車(chē),新車(chē)已享受了1.6 升及以下乘用車(chē)減半征收車(chē)輛購置稅政策的,不再享受老舊汽車(chē)報廢更新補貼政策,說(shuō)明乘用車(chē)報廢若購買(mǎi)1.6 升及以下乘用車(chē)享受購置稅減半政策不享受報廢補貼政策,購買(mǎi)1.6升以上則可享受汽車(chē)報廢更新補貼政策,有利于乘用車(chē)消費升級。

　　明確補貼標準,主要受益車(chē)型依次為輕卡、微卡、大中客、中卡及部分乘用車(chē)。補貼標準原則上不高于同型車(chē)輛的單輛車(chē)輛購置稅金額,具體標準為:中型載貨車(chē)6000 元,輕型載貨車(chē)5000 元,微型載貨車(chē)4000 元,中型載客車(chē)5000元,輕型載客車(chē)4000 元,微型載客車(chē)3000 元,其他車(chē)型6000 元。我們前期報告中已經(jīng)經(jīng)過(guò)測算,此次以舊換新政策輕卡企業(yè)將最受益,預計輕卡銷(xiāo)量增長(cháng)在下半年將集中體現。

　　中央按上述補貼標準,對地方實(shí)行補貼資金包干,地方政府可調整補貼標準,預計相關(guān)車(chē)企將推出對應換車(chē)補貼政策以刺激新車(chē)購買(mǎi)。政策中規定地方可以根據“黃標車(chē)”的車(chē)型、年限以及城市管理等因素,調整補貼標準。另外,我們預計各地方政府會(huì )相應出臺相關(guān)以舊換新政策,相應車(chē)企也會(huì )出臺對應政策,如上海市已經(jīng)出臺汽車(chē)以舊換新政策,上海汽車(chē)旗下上海通用、上海大眾、自主品牌相應以舊換新政策也在近期出臺,上海通用在政府給予的補貼基礎上,再給消費者以?xún)r(jià)值5000 元的補貼(表現為車(chē)險保費、裝修、加裝配置等方面);換購上海汽車(chē)自主品牌車(chē)型,則企業(yè)額外送出價(jià)值5000 元的車(chē)輛附選精品和售后抵用券等。

　　投資選擇:關(guān)注輕卡、輕卡配套零部件及大中客車(chē)。結合各相關(guān)公司估值的安全性及受益程度兩方面考慮,整車(chē)排序為東風(fēng)汽車(chē)(公司本部輕卡受益,子公司東風(fēng)康明斯主要給集團中重卡配套,受益于中卡需求的釋放,關(guān)于東風(fēng)汽車(chē)的報告請參見(jiàn)前期我們的相關(guān)報告)、福田汽車(chē)、江淮汽車(chē)、江鈴汽車(chē);零部件排序為曙光股份、云內動(dòng)力;客車(chē)公司主要推薦宇通客車(chē);轎車(chē)公司主要推薦上海汽車(chē)。